上市還沒滿一年的西域旅游4月27日被資本市場關了禁閉，實施退市風險警示停牌一天。它也因此創下了A股上市后最快被“ST”的紀錄。
被關小黑屋的西域旅游，系觸碰了“凈利潤為負值且營業收入低于1億元”的退市新規財務指標紅線。
面對業績變臉，公司將問題拋給疫情，但為何同業大多均能在疫情后涅槃重生，唯獨西域旅游慘淡淪陷？
記者梳理西域旅游公告發現更多蹊蹺之處：上市前夕曾突擊收購一宗旅游資產，且在明知該資產業績大幅下滑、同業競爭激烈、前景堪憂的背景下，公司仍大手筆收購，背后動機耐人尋味。
時至今日，西域旅游并未吸取前車之鑒，停下并購的腳步。2021年3月初，公司又披露擬成立文旅創投基金，進一步并購旅游資產。巨大保殼壓力下，公司未來前景難料。
蹊蹺的并購
西域旅游2020年8月6日上市，不到1年就因觸發退市新規“披星戴帽”。公司將此歸因于疫情，可是在2020年7月披露的招股書中，西域旅游還曾表示“預計2020年不會虧損”。
如今，西域旅游轉眼就推翻自己的預測。2020年報顯示，全年公司累計接待游客人次同比下降81%,營業收入5118.71萬元，同比下降78.76%；凈利潤虧損4325.66萬元,同比減少158.81%。
除卻主業不振，西域旅游的并購行為，是導致此次虧損的重要原因之一。
查閱此前資料，2019年12月，在上市前夕，公司大手筆突擊收購火焰山（以下稱“老火焰山”）36.22%股份，成為老火焰山第一大股東。
老火焰山并購情況
據查，西域旅游對于老火焰山的收購分兩步，均發生在2019年12月，兩次交易的股權比例分別為33.33%、2.89%，交易總價超過5500萬元。
當時并購交易對手是誰？
其中份額較小的這次收購，西域旅游的交易對手為自然人羋邵軍，交易對價為503.86萬元。記者查閱公告發現，老火焰山當時的凈資產規模僅3076.23萬元，但公司給其的評估法選擇按收益法進行評估，股東全部權益價值為15,003.69萬元，彼時老火焰山業績已經開始下滑，2019年，老火焰山凈利潤僅為669.05萬元。
另一起股權轉讓，新疆吐魯番光明電力總公司是西域旅游的交易對手，股權轉讓價格為4999.02萬元，天眼查顯示公司的股權穿透圖如下：
新舊“火焰山”
老火焰山的經營情況如何？
財務數據顯示，老火焰山近年來的經營十分慘淡。2018年，早在西域旅游收購前，其經營頹勢就已顯現，往后兩年更是斷崖式下滑。
公司在2018年就披露了凈利潤同比下降，2019年、2020年凈利潤下滑幅度進一步加大，分別達46.92%、163.44%。2020年最新財務數據顯示，火焰山營收僅123.40萬元，同比下滑93.60%，歸母凈利潤虧損424.46萬元，同比下滑163.44%。
記者采訪獲悉，2019年是新疆旅游業大年，絕大多數新疆旅企賺得盆滿缽滿。而對于業績下滑加速，老火焰山則解釋稱，主要是景區隔壁新增一處同類景區，為了減少客源流失，公司被迫對門票打折、轉贈，這才導致 2019 年旅游接待人數較上年有所增加的情況下，營業收入下降。
這個同類景區即杉杉集團旗下的新火焰山。新火焰山自2017年9月試營業。
實際情況是怎樣的？
據記者調查，這兩個景區確實是“門挨門”，相距不到200米，走在岔路口，向左還是向右眼里寫的全是迷茫。
兩座火焰山路標指示
新疆當地一家知名旅行社負責人向記者表示：“老火焰山的市場反應能力十分遲鈍，銷售政策、票價執行基本是被同行逼著走，跟不上節奏，旅行社與其合作的態度也相對冷淡?！?該人士進一步分析，老火焰山收入結構頗為單一，風險相對較大，難以為繼。
據悉，免收門票，吸引更多的游客上門，再通過拓展景區綜合消費結構，從而提升綜合收益已成為國內知名景區成熟的運作模式。
新疆一位資深旅企高管也秉持此種經營模式，他表示：“老火焰山若要逐步解決營收單純依賴門票的問題，拓展景區內二次、三次消費乃不二之選?！?/p>
遺憾的是，老火焰山早在2003年就投資開發并運營至今，繼續拓展的地理空間已經非常有限，此外智慧景區建設、數字化景區建設、增設體驗性新項目等升級項目進展也十分緩慢。
同區的新火焰山景區比老火焰山景區晚開發10多年，規劃面積大很多，并且在規劃前置，在智慧景區等領域不斷賦能升級，提升游客體驗，拓展更新景區內消費場景。
斷崖下滑的財務數據，日益激烈的同業競爭，動作遲緩的經營轉型，老火焰山的未來恐將更為黯淡。然而，西域旅游似乎對所有上述問題都熟視無睹，并在上市后堅持表示：“面對不斷升級的旅游消費趨勢，西域旅游積極延伸旅游產業鏈，多措并舉吸收整合有效旅游資源，通過系列并購，進一步擴大了景區資源儲備，并創新旅游產品和業務模式，在不斷提高服務范圍和水平的同時增強品牌競爭力?！?/p>
老火焰山作為一個具有巨大風險的旅游資產，而身處本地的西域旅游不可能不知。該筆收購的背后，是投資能力的低下，還是暗藏利益玄機？
一位接近公司的人士表示，西域旅游正試圖通過資本運作來保殼。
西域旅游2021年3月初公告，擬合作設立總規模10億元的文旅基金，主要投向疆內外優質旅游資源的并購、重組、開發、運營、提質、改造，以及參與旅游業上市公司定向增發等業務。
